亏几十亿的芯片公司扎堆上市，究竟是为国铸芯还是资本炼铁？

最近财经圈子里有个挺有意思的现象，一些账面上亏得一塌糊涂、连亲妈看了都直摇头的公司，乌泱泱地跑去敲钟上市了。尤其是半导体，更是重灾区。这不，又一家国产GPU公司，沐曦，IPO过会了。这事儿你要是搁在五年前，投资人能把你办公室的门槛给踩烂了，不是来送钱的，是来骂街的。一个连年巨亏，市场份额几乎可以忽略不计的公司，凭什么上科创板募资几十个亿？这不胡闹吗？

但现在，风向全变了。大家不仅不骂街，还纷纷点赞，觉得这是“国产之光”，是“为国铸芯”。这种巨大的反差感，就特别值得玩味。这里面藏着的，不是什么高深的金融模型，而是我们这个时代最真实的草台班子逻辑和历史的黑色幽默。

本质来看，现在这场轰轰烈烈的“国产芯片大跃进”，和几十年前那场“大炼钢铁”运动，在精神内核上，有着惊人的相似之处。你先别急着反驳，听我把逻辑给你捋直了。当年的目标是什么？超英赶美，钢铁产量要上去。怎么上去？全民动员，村村点火，户户冒烟，家家门口砌高炉。至于炼出来的是铁疙瘩还是能用的钢，那是后话，先把“产量”这个KPI给做上去再说。

今天的芯片产业，尤其是GPU这种被卡脖子的尖端领域，面临的困境是一样的。外面有“英伟达”这座看起来根本翻不过去的大山，内部有“必须自主可控”的时代号角。怎么办？唯一的办法，就是发动一场“资本大炼钢铁”。甭管你是海归博士，还是本土天才，只要你敢拉起一面“自研GPU”的大旗，后面就有一堆VC（风险投资）揣着热钱，哭着喊着要把钱塞给你。他们投的不是你的财报，不是你的利润，甚至不是你当下的技术，他们投的是一个“可能性”，一个在地缘政治的夹缝里，万一能成功的“国产替代”的剧本。

所以你看，这些公司的IPO，它就不是一个传统意义上的商业行为。它更像是一场给全体投资人、给市场、乃至给时代的一个“汇报演出”。甭管外面人设是“为国铸芯”的孤勇者，还是“挑战英伟达”的屠龙少年，关起门来，核心KPI就一个：搞钱，活下去。因为在这场竞赛里，技术突破固然重要，但比技术更重要的，是“耗”。谁能耗得更久，谁能用资本的燃料，把技术研发和市场培育的“冷灶”给烧热，谁才有可能等到云开见月明的那一天。从这个角度看，亏损几十亿根本不是个事儿，反而是“勋章”，证明你为了研发，真的在“烧钱”，真的在投入。你要是说你盈利了，VC们反而要慌了：你是不是没好好搞研发，拿我们的钱去买理财了？

这套逻辑，就叫“战时逻辑”。在和平时期，大家比的是谁的生意模式好，谁的利润高。在“战争”状态下，大家比的是谁的军火库更足，谁的战略纵深更大。而IPO，就是向全社会募集军火，扩充战略纵深的最有效手段。所以，我们看到的不是一家商业公司在上市，而是一个“军工项目”在进行社会化融资。

那么，问题来了。这场“大炼芯片”运动，能炼出真金吗？历史的经验告诉我们，悬。

洋务运动的时候，我们也能造铁甲舰了，北洋水师号称亚洲第一，拉风得很。结果呢？甲午一战，灰飞烟灭。为什么？因为你只学会了造“器物”，没学会那个“器物”背后一整套的“制度”和“生态”。造军舰不难，难的是如何训练出一支能打现代化海战的海军，如何建立一套能支撑起这支海军的后勤、指挥、情报体系。

GPU也是一个道理。今天我们谈论GPU，很多人以为就是一块芯片，一个硬件。这是天大的误会。英伟达为什么是神？因为它真正的护城河，根本不是那块卡，而是CUDA。CUDA是什么？你可以把它理解为一套围绕着英伟达GPU的“操作系统”和“应用商店”。全世界搞AI的科学家、程序员，几十年来，都在这个生态里写代码、做研究、开发应用。这就好比所有人都习惯了用Windows系统，你现在推出一个“龙标”系统，就算硬件性能一样，甚至更好，但上面没软件，没游戏，没社区，谁会用你？

这就是国产GPU面临的最残酷的现实。你可以靠堆料，靠砸钱，把芯片的某些参数做得很高，甚至在一些特定场景下不输给英伟达。但是，你怎么让那几百万已经习惯了CUDA的开发者，放弃他们熟悉的工具，跑到你这个荒无人烟的新平台上来？这背后需要付出的，是天文数字的“生态建设补贴”。你要倒贴钱给软件公司，让他们把应用移植过来；你要办开发者大会，连哄带骗地吸引程序员；你要进高校，给学生免费送卡，让他们从娃娃抓起。

这每一项，都是吞噬资本的黑洞。这才是这些GPU公司财报上巨额亏损的真正秘密，研发投入只是其中一部分，更大头的钱，花在了“买生态”上。而这种投入，短期内根本看不到回报，纯粹是战略性烧钱。所以你看，沐曦股份招股书里融的钱，大部分都写着“研发及产业化”，这个“产业化”三个字，翻译过来就是“砸钱搞生态”。

这就形成了一个逻辑比较硬的闭环：因为地缘政治的压力，我们必须搞国产GPU；因为要搞GPU，就必须建立自己的生态；因为建立生态需要天文数字的钱和漫长的时间，所以公司必然巨亏；因为巨亏就需要持续融资，所以最好的办法就是上市，让全社会来一起为这个“可能性”买单。

我们普通人看着这些新闻，很容易陷入两种极端情绪。一种是热血沸腾，觉得我们终于要在尖端科技上干翻对手了，买它就是爱国。另一种是冷嘲热讽，觉得这又是一场资本泡沫，一群人在骗傻子的钱，最后留下一地鸡毛。

但这两种情绪，可能都偏了。这件事的本质，既不是单纯的科技突破，也不是纯粹的资本骗局。它是一场被时代洪流推着走的、混杂着理想主义、投机主义和现实主义的“大型行为艺术”。参与其中的每一个人，从创始人到VC，再到二级市场的股民，心里都清楚，这是一场豪赌。赢了，就是下一个时代的宁德时代；输了，就是乐视第二。

而历史总在押韵地犯傻。当年那些在后院高炉前挥汗如雨的农民，他们不知道自己炼出来的是废铁吗？或许知道，或许不知道。但他们更清楚的是，这是上面交代的任务，是时代的要求。今天，这些前赴后继的芯片创业者和给他们送钱的投资人，他们不知道自己面对的是九死一生的局面吗？他们清楚得很。但他们也知道，这是地缘政治下的唯一选择，是资本市场里“最靓的仔”。

说到底，大家都是在用真金白银，去赌一个概率极小的奇迹。当然了，我们这些拿着键盘分析的，连上桌的资格都没有，本质上也是一种凑热闹的自我安慰罢了。

我们始终秉持正确的舆论导向，如内容涉及权益纠纷，请提供相关证明，我们将依法依规处理。