A股今年上半年政策发力情况分析

2025年上半年，政策发力呈现多维度、系统性特征，总体围绕“固本培元、反内卷、科技创新、消费提振”四大主线，推动A股形成“慢牛”格局。

一、资本市场政策框架与目标锚定

1、“资产端+资金端”双轮驱动

证监会年中会议明确从资产端（上市公司质量）和资金端（中长期资金入市）协同发力：

资产端：推动超1400家A股公司开展并购重组（其中重大资产重组超100单），通过“并购六条”及配套政策提升市场化整合效率，支持企业做强主业、培育新动能。

资金端：中央汇金持续增持ETF发挥“类平准基金”作用；扩大保险资金长期股票投资试点；公募基金高质量发展方案落地，引导养老金等长期资金入市。

目标：形成“投融资动态平衡”，提升资本市场资源配置效率。

2、科创板“1+6”与创业板改革

科创板推出“科创成长层”梯度培育体系，为科技企业提供进阶通道，强化服务科技创新闭环生态。

创业板启用第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业融资。上半年55家新上市企业属战略性新兴产业（占总数96.5%）。

二、资金端：引入中长期“活水”

1.流动性支持工具

货币政策定调“适度宽松”（2011年来首次），央行通过再贷款、再贴现等结构性工具精准投放流动性，降低社会融资成本。

美联储降息周期下，国内宽松空间进一步打开，外资流入预期增强。

2.机构资金扩容

保险资金权益类配置比例提升，推动红利类资产（如银行股）价格上涨。

财政部分三批下达超长期特别国债资金2310亿元（总规模3000亿元），重点支持消费品以旧换新，间接拉动产业链资金需求。

三、资产端：加速新陈代谢与结构优化

1.并购重组市场化改革

政策明确提升并购重组可预期性，推动跨行业、跨境资源整合。长城证券指出，政策协同下，制造业、科技行业并购活跃度显著提升。

2.上市通道聚焦新质生产力

57家新上市公司募资606.46亿元，战略性新兴产业占比超95%，体现政策对科技创新的倾斜。

四、“反内卷”政策重塑行业生态

政治局会议首次将“反内卷”列为重点，通过供给侧改革解决产能过剩与无序竞争：

1.存量治理：依法推进煤炭、钢铁、建材、汽车、化工等行业产能出清，缓解PPI通缩压力。

2.增量控制：规范地方招商引资，避免新兴行业（如半导体、光伏、人工智能）重复建设。

3.市场影响：大宗商品期货价格显著反弹（如多晶硅期货涨60%），周期股盈利改善预期升温。

表：2025年上半年主要政策工具及影响

五、消费刺激：“以旧换新”激发活力

1.政策规模与效果

财政部安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，前三批资金2310亿元已下达。截至7月，2.8亿人次申领补贴，带动销售额超1.6万亿元。

家电、汽车零售额同比增30.7%和10.8%，显著高于社会消费品零售总额增速（5%）。

2.企业端受益案例

家电：北鼎股份净利润同比增74.92%，TCL智家、秀强股份订单量提升。

汽车：福田汽车净利润增87.5%，政策预计带来8万-10万台增量销量。

零售：合肥百大集团通过“政企协同+服务升级”模式，带动销售4.35亿元。

六、宏观政策环境：持续宽松托底经济

财政政策：加快政府债券发行，提高资金效率，支撑基建和制造业投资高增速。

货币政策：维持流动性充裕，配合“两重两新”（重大战略、新型基建）项目落地。

就业与民生：重点保障高校毕业生、农民工就业，夯实消费复苏基础。

七、政策成效与未来展望

1.当前效果

A股呈现“慢牛”特征，万得全A指数震荡上行，大宗商品价格联动回升。

企业盈利预期改善，PPI拐点初现，再通胀交易逻辑形成。

2.下半年重点

四中全会（10月）：预计聚焦“十五五”规划，强化科技自主与消费内需。

资本市场：继续增强“吸引力和包容性”，巩固回稳势头。

风险点：外部摩擦升级、地产复苏不及预期可能制约政策传导。

结论

2025年上半年政策以“反内卷+新质生产力”为核心，通过资金端引流、资产端优化、消费端刺激形成合力，为A股慢牛奠定基础。下半年需关注四中全会对长期战略的定调，及PPI回升向企业盈利的传导实效。科技成长（半导体/AI）、反内卷受益周期品（煤炭/光伏）、政策驱动消费（家电/汽车）仍是结构性主线。

以上分析仅供参考，不构成投资依据。